「买卖参阅」4.2：美国对等关税行将落地
买卖咨询事务资历：证监答应【2011】1285号
今天要点数据
金融期货
【股指】盘面张望心情较浓，等候美国开征对等关税音讯。
周二大盘小幅反弹，量能再次萎缩。个股板块涨跌个数比为2.8:1，个股大都上涨，与前几天刚好相反，不过反弹起伏和量能较小，盘面仍然较弱。前期的短期降准降息失败和消费贷方针不及预期。年报和季报发布，绩差股或不及预期个股或影响盘面，量能进一步萎缩，资金张望较浓。技术上，大盘接连跌落后呈现小幅反弹，但量能和反弹起伏较小，盘面张望心情较浓，等候美国开征对等关税音讯。操作上，主张剩下多单持有设好止盈止损。期权方面，卖出中证1000看涨期权,供参阅。（段福林，从业资历号:F3048935，买卖咨询号：Z0015600）
【集运指数】财新PMI出口数据回暖 重视关税方针影响
周二，产品权益商场均有回暖，集运欧线大都合约平开震动上行，EC2506站稳下方均线途径，收盘价较上一买卖日上涨2.12%。周一SCFIS欧线指数为1473.56点，环比跌落2.17%，契合预期，叠加欧线运价止跌企稳，近月EC2504再度走强，但估计交割价在1600点左右，不宜过火高估。财新我国制造业PMI数据显现，3月新出口订单指数在扩张区间升至2024年5月来最高，好于官方PMI数据。周二，EC2506再度缩量上涨，全体以技术性反弹为主，即使现货价格呈现企稳态势，但4月买卖方针改变估计影响进出口水平，商场对海运旺季后延逐渐形成一致，重视2400点邻近压力。战略方面，关于中船的301查询或许使得航线运价再度分解，美线运价大幅反弹意味着欧线运价或许再度承压，现在大都合约期价现已涨至前期区间上沿，在4月中旬需求实质性回暖前较难打破，EC2506估计将坚持宽幅震动，EC2508上方幻想空间较大，可适当逢低做多，参阅支撑位2200点。（段福林，从业资历号：F3048935，买卖咨询号：Z0015600）
贵金属
【黄金】提早消化利好，慎重黄金高位大幅动摇。
周二夜盘黄金高开后大幅震动，提早消化美国开征对等关税利好，短期谨防盘面大幅动摇。美国4月2日开征对等关税引起的全球政治经济格式不安稳引发的避险心情持续升温。短期持续重视关税和中东问题引起的避险心情改变。尽管2022年以来黄金上涨的四大中心逻辑仍在，仅仅后续或许削弱，并且咱们估计黄金本年会不断创新高，但短期而言现在处于高位，避险心情的改变简单引起黄金大幅动摇。因而主张投资者这个方位慎重追高。操作上主张投资者黄金中线剩下多单持有调查，择机减持；期权上短线投机者买入AU2506P688，供参阅。（段福林，从业资历号:F3048935，买卖咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】油价回落，关税忧虑约束油价
昨夜油价回落，美国石油协会( API )发布的数据显现，上星期美国原油库存添加，制品油库存下降。库存方面，美国原油库存超预期下降，全体库存水平处于前史极低水平，一起制品油库存持续下降，有利于原油去库。供给端利多，一是尽管OPEC+4月开端增产，可是最新要求七个成员国进一步削减石油产值，且减产起伏在18.9万桶/日至43.5万桶/日之间超越该安排方案下个月开端履行的13.80万桶/日的增产起伏；二是伊朗和俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，全体原油供给预期收紧。需求端有望提振，美国需求体现不弱，我国原油需求显着改进，遭到出行需求的带动，需求端全体稳中有升。供给端因OPEC+补偿减产办法而缓解忧虑，短期油价有望反弹。操作上主张：短期反弹，SC2506参阅区间500-600。（黄秀仕，从业资历号：F03106904，买卖咨询号：Z0018307）
【铜】筑底重复，重视美国进口轿车关税影响
周二晚沪铜2505收盘上涨0.10%报收于79820元/吨。昨夜伦铜微涨。现货方面，周二上海1#铜现货报价79950，跌落205。音讯方面，4月1日音讯：两位知情人士泄漏，我国尖端铜锻炼厂提议在2025年第二季度减产5%至10%，并决议不发布铜加工费（TC）的辅导价格。工业方面，铜矿供给仍偏紧，TC持续弱势下行至-24.14美金，方针搅扰下再生铜供给偏紧，全体质料缺少短期难以缓解，向锻炼端传导仍在持续，库存仍处于显着去化中。国内预期仍相对达观，但海外扰动要素加重，不确定性抬升。从中长来看铜价下方支撑仍较为清晰，今天重视美国对进口轿车关税方针影响。中线操作上主张分批买入做多，沪铜2505参阅支撑位78000元/吨。（黄忠夏，从业资历号：F0285615,买卖咨询号：Z0010771）
【铝】去库正常，有望企稳上升
周二晚沪铝2505跌落0.34%收于20415元/吨。昨夜伦铝跌落1.34%。现货方面，周二无锡A00铝锭现货报价20560，相等。音讯方面，印尼曼帕瓦氧化铝厂SGAR一期100万吨已全面投产。职业方面，电解铝供需双强，现阶段对立不杰出。电解铝厂高赢利坚持，产能利用率坚持高位;下流两新方针持续发力，电解铝去库正常，铝棒库存去化快于从前。金三银四工业旺季叠加国内影响力度较强，跟着期期价下挫，下流开工率持续上升给予期价支撑，现货贴水转为升水。短期商场震动筑底，估计会企稳上升。操作上主张分批买入做多，沪铝2505参阅支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资历号：F0285615,买卖咨询号：Z0010771）
【锡】缅矿预期扰动加大 期价宽幅震动
周二晚沪锡2505震动冲高回落；根本面，供给端，2月精锡产值受春节假日影响，环比小幅下降；2-3月份复工复产消费发动转好；库存方面，上星期社会库存周度环比添加，全体不利于期价。音讯上：我国地震台网正式测定，3月28日14时20分在缅甸产生7.9级地震，震源深度30公里，距我国边境线最近约294公里，推迟缅矿的复产的进程。国家统计局发布数据显现，3月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和归纳PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点，均接连两个月上升。其间，修建业PMI接连2个月环比上升，创2024年6月以来的新高。短期缅矿预期扰动加大，暂短线偏多买卖，压力位减持，参阅区间269000-293000元/吨，后期要点重视微观办法落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资历号:F03126164，买卖咨询号：Z0020059）
【镍】期价区间震动
周二晚沪镍2505小幅震动，Mysteel现货指数报130324.25元/吨。职业方面，2025年RKAB批阅额度为锻炼厂供给了足够的质料保证，但印尼镍矿RKAB批阅额度能否按期放量仍存不确定性，方针扰动危险仍在；2月份国内镍铁供给同比下降显着，印尼高位回落。需求端，3月份需求逐渐改进，补库需求添加；微观买卖冲突约束商场。技术上：底部区间震动，上沿有压力；操作上：沪镍2505合约偏多买卖，参阅支撑位上移至125000元/吨邻近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重视矿端、不锈钢产值、买卖争端的改变。（姜世东，从业资历号:F03126164，买卖咨询号：Z0020059）
【铁矿石】供需双强连续，铁矿震动上行
周二晚铁矿2509合约涨1.48%，报752元/吨。工业方面，外矿发运量环比仍有添加，全球铁矿发运量环比添加103.1万吨至3187.8万吨，到港量持续小幅回落，重视季度末矿山发运冲量预期，后续港口库存仍有累库压力。需求端，钢厂赢利尚可，开工率持续上升，日均铁水产值环比添加1.02万吨至237.28万吨，铁水产值持续添加，但增速放缓，铁水上方空间有限。归纳来看，铁矿根本面尚可，供需双强，铁水产值仍在增产周期为矿价供给支撑，但终端需求弹性缺乏也会按捺矿价上升空间，估计铁矿震动为主。操作上单边主张暂张望，2509合约参阅720-800区间运转。（黄忠夏，从业资历号：F0285615，买卖咨询号：Z0010771）
【煤焦】跟从板块反弹
周二晚焦煤2509合约涨1.13%，报1077.5元/吨；焦炭2509合约涨0.69%，报1684元/吨。焦煤方面，煤矿根本坚持正常出产，蒙煤通关量坚持中性水平，港口炼焦煤库存持续去化。需求端，钢厂复产仍在持续，钢焦企对质料煤有所补库，但终端需求康复缓慢，补库持续性存疑。焦炭方面，独立焦企和钢厂产能利用率进步，焦炭日产值持续小幅添加，钢厂高炉开工率有所进步，钢厂复产持续进行，日均铁水产值持续添加。归纳来看，终端需求康复缓慢，铁水上方空间有限，供给端暂无大幅减产痕迹，供给过剩压力持续约束上方空间。操作上主张反弹沽空，焦煤2509参阅压力位1150，焦炭2509参阅压力位1750。（黄忠夏，从业资历号：F0285615，买卖咨询号：Z0010771）
【螺纹钢】质料拉涨，钢价跟从反弹
周二晚05合约窄幅震动，收盘3174涨0.57%。4月1日全国首要城市HRB400E20MM螺纹钢报价稳中有涨，上海3240涨30，广州3480稳，天津3260涨20；Mysteel调研全国237家买卖商建材日成交量为15.32万吨，日环比增46.7%。近期钢厂连续复产较多，开工率持续上升，铁水产值显着添加，螺纹钢产值高于上一年同期，下流修建需求缓慢复苏，库存去库节奏较为陡峭，跟着清明假日降临，商场存在补库备货收购，需求有望脉冲开释。现在钢材供需双增，但供给持续上升检测下流需求接受才能，估计钢价连续低位震动运转。操作上，重视3100-3130区间支撑。（孙伟涛，从业资历号：F0276620，买卖咨询号：Z0014688）
【玻璃】盘面减仓反弹，重视需求康复
周二晚05合约高开震动，收盘1235涨1.40%。1日全国均价1269元/吨，环比上一买卖日涨3。上星期一条玻璃产线放水，开工率小幅下降，周产值环比削减，样本企业库存连续小幅去库。现在玻璃供给量坚持低位窄幅动摇，中下流贱价补货带动库存去化，终端消费呈季节性边沿改进，不过商场对旺季需求强度存疑，厂家库存水平偏高，因而商场张望心情较浓；盘面环绕期现交割博弈，估计玻璃价格连续震动运转，重视下流需求能否持续改进。操作上，玻璃重视1100邻近支撑，回调短多参加。（孙伟涛，从业资历号：F0276620，买卖咨询号：Z0014688）
【橡胶】累库阶段
周二晚天胶窄幅震动，组成胶反弹，ru2509收16805元/吨，5-9价差-170邻近。上期所仓单19.9万吨邻近。当时橡胶质料价格仍坚持高位，产区大部分处于停割状况，国内云南行将试割，现在物候杰出，本年气候利好供给的或许性偏大。青岛干胶库存持续累库，并且本年橡胶进口数据添加起伏较大。微观需求方面，房地产仍然连累橡胶需求，1至2月房地产开发新开工数据非常疲软；重卡销量坚持低迷，1-2月我国重卡商场累计销量为15.2万辆，同比降幅3%。半钢胎开工率处于多年高点，但全钢胎开工率处于近年区间低位，并且工厂和途径轮胎制品库存偏高。制造业需求稳中向好，官方和非官方制造业PMI均体现杰出，但海外局势意料较差。操作上，偏空对待，反弹择机介入，压力位17200。（黎照锋，从业资历号：F0210135,买卖咨询号：Z0000088）
【液化气】油价加快反弹或提振液化气
PG2506周二晚连续震动走势，收4545元/吨，05-06价差60元/吨邻近。昨日现货广石化涨30山东涨70，华南广石化出厂5078，山东最低4820，华东最低4880。原油近期在近两年区间低位加快反弹，或受美伊朗联系趋紧影响。LPG国产产品量低于上一年和前年同期水平。北美C3产值较高，出口才能添加，中东产值安稳。竞品LNG价格略低于LPG。世界冷冻货价格弱反弹，海运费低位震动。库存近期小幅反弹，港口库容率挨近多年低位后反弹。炼厂库容率仍处于多年最低邻近，加气站库容率一年低位；港口库存量在近期区间低位反弹。库存偏低为现货和月差结构供给支撑。下流焚烧需求和汽油添加需求进入冷季，餐饮收入坚持添加但增速下降。化工方面，PDH亏本持续，开工率承压；烷基化毛利持续亏本，开工率承压；MTBE毛利低迷，开工率低位反弹。“气/油”比价偏高。操作上，PG05少数多单慎重持有，支撑位4550。（黎照锋，从业资历号：F0210135,买卖咨询号：Z0000088）
【甲醇】基差缩小，甲醇期货价格走弱
周二晚，震动走势，收2485，太仓基差为85元/吨。观念:4月甲醇进口预期下调至80万吨邻近，进口量仍较低，港口库存下降至中位水平，下流产品PP价格坚硬，甲醇价格有支撑，可是，煤制甲醇赢利较好，甲醇本钱端支撑较弱，跟着春检完毕，国内甲醇开工率与产值或上升，3月底，世界甲醇开工率上升，二季度甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供给添加，华东甲醇制烯烃开工率触底上升，现在处于中位水平，传统需求下流的开工率遍及偏低，甲醇全体需求一般，甲醇或震动为主，重视需求改变状况。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资历号：F03091536,买卖咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】供强需求，走势仍承压
周二晚，小幅低开后震动，塑料收7678，PP收7341，L-P价差为337。观念:原油持续反弹，聚烯烃本钱端支撑增强，可是，当时，聚烯烃产值同比大幅添加，新增产能投产压力较大，供给富余，需求缺乏，库存压力较大，供需面仍偏弱，聚烯烃震动为主，重视关税方针的影响，别的，1-2月，塑料出口同比削减7.9%，PP出口同比添加36%，PP商场世界需求较强，PP下流开工率与上一年相等，PE下流开工率低于上一年同期，PP走势好于塑料，L-PP价格回落。期货及期权战略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资历号：F03091536,买卖咨询号：Z0019917）
【PVC】需求坚持偏弱 商场心情重复
周二晚盘面再次跌落。昨日现货价格小幅上调，华东报4920。上游设备产值小幅下降，本周估计宜宾天原、广西华谊设备重启，供给端全体坚持高位压力。需求端下流制品企业开工率稳中小升，硬制品开工仍误差，据悉部分企业春季促销提振。出口商场方面以贱价货源需求为主，持续重视后期印度反倾销落地。库存端厂库及社库均有去库，不过高位压力尚存。电石价格持稳，乙烯价格偏弱，氯碱归纳赢利周度环比回落。全体看供需仍旧偏弱，估值驱动中性，商场心情较为重复。操作方面场外暂张望，2509合约参阅5150-5300区间运转。（黄桂仁，从业资历号：F3032275，买卖咨询号：Z0014527）
【PTA】供需平稳 估值驱动偏多
周二晚盘面先抑后扬。昨日现货价格上调，华东报4885。供给方面部分设备重启或提负，预期短期仍改变不大，产值高位持稳。需求端聚酯设备产值稳中小增，终端江浙区域编织开工率持续小幅上升，据隆众调研商场新订单接受接连性欠佳，厂商对后市预期偏失望。职业库存连续小幅去库。TA加工费持稳，产品端大都亏本扩展。原油短线大涨。全体看供需平稳，本钱驱动偏多。操作方面轻仓偏多买卖，2509合约支撑参阅4800-4850。（黄桂仁，从业资历号：F3032275，买卖咨询号：Z0014527）
【碳酸锂】现货报价企稳上升
周二LC2506收盘价74420元/吨，涨0.46%。据钢联，电碳价74150元/吨。昨日空头离场拉升一波锂价，但商场失望心态仍旧存在。近期碳酸锂产值坚持高位，企业增量有限，外采企业多亏本运营，下月某四川大厂检修，估计本周供给仍旧宽松，需求端坚持小幅增量，3月下流资料产值康复至1月水平，4月排产增量预期较小，动力商场坚持安稳增量，增量多在磷酸铁锂需求。从全体商场库存来看，库存水平根本改变不大，期货库存持续去库。操作上，主张期货lc2506逢高沽空，参阅压力位78000元/吨，或逢高动摇率卖出虚值看跌期权。（陈小国，从业资历号:F03100622，买卖咨询号：Z0021111）
【工业硅】盘面弱势震动
周二si2506收盘价9790元/吨，跌0.31%。据百川，现货报价约9970元/吨。尽管近期西北硅企传出较多减产方案，但现在北方开炉同比上一年相对高位，西南区域开工有显着回暖位，全体供给估计环比添加。现在多晶硅职业需求较为安稳，硅粉多按需收购，其间有机硅厂持续奉行操控产值，保证价格的战略，估计4月份全体下流需求安稳，部分多晶硅企业的检修方案或许导致北方工业硅需求下降。现在仍旧处于库存累积状况，不管期现货库存，都处于天量水平，主张期货si2506逢高沽空；或工业硅与多晶硅的反套套利；或逢低动摇率买入虚值看跌期权。（陈小国，从业资历号:F03100622，买卖咨询号：Z0021111）
【锌】下流接近清明节存备货需求
周二晚ZN2506收盘价23230元/吨，跌1.04%。Wind现货报价23610元/吨。根本面来看，4月国内矿山复产增量带出供给增量，行将进入4月，本周清明节前现货商场开释备货需求，成交预估环比好转，从开工方面来看，下流开工稳步上升，对后市仍有向好预期，一起，上期所及LME库存坚持低位，加工费又不断上行，为盘面供给上行的动力。操作上，主张期货zn2506逢低做多，参阅支撑23200，或逢高动摇率卖出虚值看跌期权。（陈小国，从业资历号:F03100622，买卖咨询号：Z0021111）
农产品
【白糖】原糖大涨提振
周二晚郑糖2505上涨0.49%收于6143元/吨。昨夜原糖上涨2.65%。现货方面，周二南宁中间商站台基准价6240元/吨，报价上调40元;南宁库房报价6200元/吨，报价上调30元，成交一般。音讯方面，依据印度全国协作糖厂联合会(NFCSF)发布的数据，2024-25 榨季到 2025年3月31日，全国共113家糖厂仍在运营，累计压榨甘蔗2.65326亿吨，产糖2485万吨。上一榨季同期204家糖厂在运营，甘蔗压榨量到达2.98104 亿吨，产糖量为3025万吨。职业方面，一季度巴西降雨偏少，新榨季产值或许不及预期，重视后续出产状况。国内增产的压力有所消化，后期商场的买卖重心转向消费与进口。本年国产糖销量较好，进口糖源供给也大幅削减，供需两头均呈现必定利多。昨夜原糖因印度减产提振大涨，国内郑糖跟涨。操作上主张翻滚做多，郑糖2505参阅支撑位6000元/吨。（黄忠夏，从业资历号：F0285615,买卖咨询号：Z0010771）
【油脂】重视3月马棕高频出口数据 棕榈油短期或震动偏强
周二晚国内油脂震动偏强。豆油2505收涨0.83%，报8000元/吨；棕榈油2505收涨1.69%，报9282元/吨；菜油2505收涨1.06%，报9408元/吨。现货方面，昨日广东买卖商毛豆油现货基差报价+280。外盘方面，昨夜CBOT豆油大幅上涨，马来西亚棕榈油休市。ITS数据显现，马棕3月1-31日出口环比添加0.4%。SPPOMA数据显现，马棕3月1-25日产值环比添加5.1%。3月马棕出口意外添加利多棕榈油。特朗普政府要求大型石油公司和农业带就生物燃料方针达到一致，已举办两次会议，并就进步生物质柴油配额达到一致，其他关键问题仍在评论中。该方针长时间利多油脂，估计油脂短期或震动偏强。操作上，主张棕榈油05支撑位参阅8800邻近。（邓丹，从业资历号: F0300922，买卖资询号：Z0011401）
【饲料】陈述落地 豆粕短期或宽幅震动
周二晚国内饲料窄幅震动。豆粕2505收涨0.04%，报2817元/吨；菜粕2505收跌0.75%，报2528元/吨。外盘方面，昨夜CBOT美豆小幅上涨。现货方面，昨日广东买卖商豆粕现货基差报价+170。3月底的美国农作物栽培意向陈述预估美豆栽培意向面积8350万英亩，契合商场预期，美豆库存19.1亿蒲式耳，契合商场预期，陈述中性。我国对加菜粕加征100%关税方针落地，但要重视我国对澳菜籽的买卖方针动态。估计豆粕短期或宽幅震动为主。操作上，主张豆粕2505支撑位参阅2700邻近。（邓丹，从业资历号: F0300922，买卖资询号：Z0011401）
【生猪】供需改变有限
周二生猪主力合约偏弱震动，偏弱震动。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.30元/公斤，贱价区报13.90元/公斤。饲养端出栏较为规则，猪源暂无集中上量，部分买卖商发动冻品入库，叠加少数二育进场支撑生猪现货价格。当时饲养端仍有赢利，自动去产能积极性不高，一起需求仍处于季节性冷季，供需博弈连续，短期猪价行情或连续区间震动。主力05合约小幅贴水，底部支撑较强，但持续上行动力有限，或连续区间窄幅震动为主，压力位参阅14000，支撑12800。期权方面，可轻仓买入看涨期权，近期要点重视肥标价差及二育状况。（蒋琴，从业资历号:F3027808，买卖咨询号：Z0014038）
【鸡蛋】供增需弱 蛋价偏弱震动
周二鸡蛋主力合约低位震动。现货方面，今天主产区均价3.15元/斤，贱价区报2.92元/斤。现货商场受清明节备货需求提振，成交较前期有所好转，叠加盼涨心情助推，价格小幅回暖，可是产区库存压力没有缓解，利好支撑相对有限，蛋价上涨乏力。全国在产蛋鸡存栏量仍处高位运转，近期筛选鸡出栏放缓，新开产数量仍大于老鸡出栏量，后续供给端趋向宽松。05合约空单可持续持有，压力位下移至3200，期权方面，卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资历号:F3027808，买卖咨询号：Z0014038）
审阅人：黄秀仕，买卖咨询号：Z0018307